央行货币政策司司长张晓慧昨天在央行网站发表题为《推进利率、汇率形成机制改革疏通货币政策传导机制》的署名文章。文章指出，为适应利率市场化改革需要，人民银行逐步加强公开市场操作对商业银行日常流动性的调控，中央银行对金融市场利率的调节作用大幅增强。
昨天，央行发行了320亿元的3个月期央票，其参考收益率上调16个基点至2.7944%。央行同时还实施了720亿元的91天期正回购操作，这样本周公开市场首度出现近四个月来的资金净回笼，规模达到100亿元。三月期央票收益率提升被一些分析人士认为是加息的前兆，也有观点认为，这样的推断为时过早，还需等待下周发行的一年期央票利率情况。
货币政策进入紧缩周期以来，中国央行一直偏重于使用数量工具，而谨慎选择价格用具。这种情况导致了央票收益率严重倒挂，央票丧失了回笼资金的功能。昨天二级市场上，银行间债市央票到期收益率曲线显示，三个月期央票最新收益率为2.5623%，倒挂现象有所缓解。在此情况下，央行没有像以前一样保持收益率稳定，反而上调一级市场发行收益率，令很多市场人士感到意外，市场加息预期有所加强。
不过，平安证券固定收益事业部研究主管石磊认为，本次票面上调是数量型调控趋缓的信号，而非加息信号，能减轻提高准备金率的压力。石磊分析指出，昨天央票发行利率上升，与前期3月8日进行28日央行正回购利率已较上一期上升15个基点至2.5%，91天回购利率上升至2.61%，一系列短期公开市场操作利率上升表明，央行继续引导短期利率上行，逐步与市场利率接轨，扩大公开市场短期回笼资金能力，缓解依靠准备金率回笼流动性的压力，提高准备金率的压力有所减轻。未来准备金率是否上调主要看3月份信贷是否能够平稳增长，目前看来，3月信贷增长还不高。
目前，被视为利率风向标的一年期央票发行收益率表现稳定。即使本周回购利率及三个月期央票收益率均走升，不少业内人士仍认为，此次三月期央票收益率调高主要是为了恢复公开市场功能。至于是否会有加息举动，还要看下周一年期央票动向。
央行当前公开市场央票发行规律一般为周二发行一年期央票，周四发行三个月期央票。去年4月重启发行的三年期央票，由于一二级市场利差过大，以及期限过长引发的需求不足等原因，从去年12月9日起再次暂停发行。央行公开市场此前已连续16周净投放，总额达11550亿元。其中上周净投放1030亿元。
