利润42.9亿元、总负债20907亿元，两个数字的巨大反差，使得铁道部债务负担及其还款能力，再一次在投资者心目中打起大大的问号。
上述数字来源于8月1日铁道部财务司发布的财务半年报。报告显示，今年上半年铁道部实现利润总额42.9亿元，总资产35717亿元，总负债20907亿元，资产负债率达58.5%。
此前，铁道部公布的第一季度主要财务数据显示，其亏损了37.6亿元。也就是说，在今年第二季度，铁道部实现了80亿元的利润。
然而，有业内人士对《每日经济新闻(微博)》记者称，考虑到利润中未扣除300亿元左右的铁路建设基金，在财务压力趋紧的情形下，第二季度铁路盈利情况并未见好转。
更让人们担心的是，曾经被视同为“金边债券”的铁道债已悄然陷入信任�；匿鑫兄�。
账面盈利实际恐亏损
记者从中国债券信息网上公布的 《铁道部2011年上半年主要财务及经营数据报告》（以下简称 《报告》）中发现，与第一季度的财务数据相比，半年报数据中的毛利率大大提高。
根据此前发布的一季度财务数据，铁道部一季度的主营业务成本为1594.9亿元，略低于总成本1595.6亿元，同时也高于营业总收入1558亿元；而上半年在营业收入达3525.5亿元的情况下，主营业务成本仅为2674亿元。
在原材料价格不断攀升的背景下，有专家表示，铁道部二季度毛利率大大提高的解释，或可认为其在二季度大量地减少了材料和燃料库存。
尽管上半年盈利42.9亿元，但业内人士分析称，如果扣除铁路建设基金，铁道部上半年亏损将超过250亿元。
记者了解到，铁路建设基金是我国铁路建设资金的主要来源之一。铁路建设基金是国家批准开征的用于铁路建设的专项资金，由铁道部集中管理。目前，这一基金由铁路运输部门在承运货物时根据法定额度征收。
记者查阅铁道部近三年来的财务报表发现，铁路建设基金历年都占据了利润总额的绝大部分。2010年利润总额667.83亿，其中建设基金613.39亿。
根据财政部7月22日公布的《2010年中央政府性基金收支决算及相关政策的说明》，去年铁路建设基金收入预算数为582亿元，决算数为616.92亿元，与上述财务报表上的数据略有出入。
长期关注铁道部资金现状的投资界人士贝乐斯指出，今年铁路货运量比去年只多不少，若按照去年的数据对比，预计上半年税后铁路建设基金至少有300亿元，如果扣除这一项，铁道部上半年实际上依然至少亏损250亿元。
下半年465亿债券到期
近几年来，铁道部的资产负债率一直走高，业内人士表示，按目前的趋势，铁道部下一步的融资会加快，负债也会进一步加大。
民生银行发布的《2010年中国交通运输业发展报告》显示，快速增长的债务融资规模使得铁道部门在2009年支付的利息已达到400亿元以上，未来可能超过1000亿元。预计2012年资产负债率超过70%。
比起不断上升的资产负债率，或许短期的财务压力更令人头疼。据统计，今年下半年铁道部将有465亿的债券到期。
近年来，铁道部加快了债券融资速度，近一两年，短期融资券的发行大大增加，今年上半年发行的七期债券中，就包括三期短期（一年）融资券和三期超短期（半年）融资券，总计850亿元。
7月21日，铁道部最近一次招标发行的1年期无担保融资券，却面临“流标”的尴尬。该次发债原计划发行200亿元，实际中标金额仅187.3亿元；中标利率为5.18%，停留在了招标区间4.68%~5.18%的上限。这也是铁道部自2006年大举发债以来，首次出现招标未满的情况。
