7月以来，内地沪综指与美股道指日K线图走势可谓“异曲同工”，截至目前，二者较月初低点反弹幅度均达10%左右；在内外合力做多的背景下，港股表现自然强劲，本周三恒生指数七连涨后升越年线。然而，港股站在牛熊分界线之上是否就意味着由熊转牛，无论是在技术上还是在基本面上仍有待确认。
金融地产冰火两重天
恒指周三低开高走，盘中升越年线及21000点两大关口，最终收报21091.18点，涨幅0.56%；投资者情绪趋于乐观，大市成交放大至625亿港元。虽然A股放量大涨，但中资股却依然延续近日疲弱的态势而跑输大市，国企指数及红筹指数分别仅上涨0.35%和0.38%。
蓝筹股方面，金融地产两大权重板块走势可谓冰火两重天。在多重利好消息的刺激下，本地银行股延续强势，领涨蓝筹，恒生金融业分类指数涨幅达到1.15%，中银香港涨幅超过3%位居恒指成分股涨幅榜首，重磅蓝筹汇丰控股升幅高达2.6%也实为罕见。
一方面，巴塞尔银行管理委员会同意放宽新协议中部分资本及流动性规定，包括容许将部分资产计入资本，银行股将可从中受惠；另一方面，市场估计随着全球经济的回升，佣金收入增加及贷款增速加快给银行业上半年收益带来提振，德银预测香港银行业上半年净利润较上年同期平均增长19%。此外，近日两地签订新版人民币清算协议，在资金由内地及全球各地流入香港从事与人民币挂钩的金融活动之下，香港三家发钞行将直接受惠。
本地地产股则获利回吐，恒生地产分类指数跌近1%。周三豪宅地皮的拍卖并未带来惊喜，而恒隆地产低于预期的业绩则引发了抛盘涌现。香港政府将于周三拍卖山顶聂歌信山道的一块地皮，竞标并不激烈，南丰以104亿港元拍得地皮，为市场预期中位数。恒隆地产则掀开了蓝筹公司业绩披露的帷幕，基本盈利从去年度的23.9亿港元增至66.7亿港元，低于市场普遍预期，该股也因此重挫3.1%。对于地产股后市，大和发表报告认为，地产股估值仍有进一步上升空间，因为其平均较每股净资产折让22.9%，而地产股1990年以后平均折让幅度为15.2%。
中资股总体表现较为平淡，航空类H股成为唯一亮点，东方航空涨幅超过5%。央行拟加快推进人民币汇率形成机制改革以及高盛把东航H股纳入确信买入名单的消息成为直接的利好。
“年线之争”难下定论
综合来看，近日港股的强势主要缘于以下几个因素：宏观调控松动的预期令A股做多热情充分释放；美元走软以及人民币清算协议的修订令港元受捧，资金流入香港迹象明显；在乐观中期业绩的憧憬下，以汇控为代表的香港本地蓝筹股受到资金的追捧；美股在超预期的中报业绩以及美联储重启量化宽松的憧憬下已创下两个多月以来新高。
然而，展望后市，我们并不能因为恒指重上年线而判断港股就此由熊转牛，毕竟在技术上年线仍有待确认，更何况恒指在6月份有过上穿年线而后失败告终的经历。
另外，从基本面上来看，内外股市的上涨基础并不牢固。内地方面，单一规则的货币政策可能令宏观调控放松的预期破灭，而且下周7月份经济指标开始披露，疲弱的经济以及重新高企的通胀或将令A股承压，另外，AH股溢价指数已在历史底部徘徊逾1个月，一旦A股走低，对于港股的拖累作用将十分显著。美股方面，本周的焦点将从公司中报业绩转向二季度的GDP数据，在库存回补接近尾声以及政策刺激逐渐消失的背景下，我们很难找出美股继续上攻的理由，除非伯南克再次施其所长，提前重启量化宽松。因此，从这个角度来看，周三收盘后恒指7月期指及8月期指同时出现低水的现象，也并非空穴来风。
